农业行业周报：建议关注饲料的回升周期和养殖云顶国际- 云顶赌场- 娱乐城的边际改善

2025-08-06 20:56:05

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　　本周（7月28日-8月3日）猪价环比上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至8月1日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/16.04/14.38元/公斤，环比上周分别+0.74%/+3.22%/+1.77%；平均猪肉价格为20.60元/公斤，环比上周下跌1.29%；仔猪平均批发价格27.00元/公斤，环比上周上涨3.85%；二元母猪平均价格为32.52元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为43.85元/头，外购仔猪养殖利润为-116.78元/头。截至8月1日，白羽肉鸡周度价格为6.83元/公斤，环比上涨1.94%；肉鸡苗价格为2.57元/羽，环比上周上涨33.16%；养殖利润为-0.43元/羽。鸡蛋价格为7.20元/公斤，环比下跌2.70%。

　　“猪周期”表面上是价格周期，本质上是产能周期。由于生猪行业生物资产的特殊性，从母猪补栏到育肥猪出栏需要一定的时间周期。从历史实证看，产能回升不必然影响盈利周期的展开演绎，关键看产能回升的速度。2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的。由于受到资金和负债的较大约束，因此弥补亏损和降低负债反而是当前行业进入盈利周期后的主基调，而不是快速加产能。虽然生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但是从负债率的平均下降速度来看，行业整体降负债仍有较长的一段路程要走。当前市场对于生猪产能回升对盈利周期影响的预期或过度悲观，同时可能忽略原料成本下行筑底和2025年宏观需求的潜在回升对行业的正面影响。生猪养殖行业本轮盈利时间的持续性或超出市场的悲观预期。在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。