云顶国际- 云顶赌场- 娱乐城天风·农业 “反内卷”下的生猪板块观点

2025-07-28 20:59:22

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　　生猪板块：高质量发展大会继续强调减产，重视生猪板块预期差！牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！种植板块：粮食安全自主可控，生物育种战略地位进一步明确！后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争。

　　1）本周生猪&仔猪价格震荡。截至7月26日，全国生猪均价14.81元/kg，较上周末持平（智农通）；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为440元/头和1628元/头。供应端，本周出栏均重为128.48kg（环比-0.35kg），历史同期仅低于2021年，150kg以上生猪出栏占比为5.14%（环比-0.02pct），需求端，天气炎热加之学校放假，终端白条走货平平，全国宰量维持低位，本周屠宰样本日均宰杀量环比+1.07%。鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位，近期天气炎热或加速前期大猪出栏，猪价或呈走弱趋势。

　　我们认为，当前奶牛行业去化或接近尾声，Q3青贮收购季带来的资金压力或促使产能出清边际加速，静待原奶价格触底反弹；牛肉价格拐点将现，但由于资金/信心/环保等多重因素影响补栏积极性，其后续周期的高度和持续性或超预期。能扛过本轮寒冬、拥有母牛资源或采用“奶肉联动”（奶牛淘牛收入改善报表+肉牛释放弹性）模式的企业盈利潜力较强。建议关注：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。

　　①祖代鸡引种不确定性犹存。自24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，2025年1-6月份祖代更新量为52.93万套，同比下降33.46%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）其中，海外引种量仅17.4万套，均来自法国（目前为国内安伟捷系引种唯一来源）；但考虑到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，叠加现阶段全球禽流感及美国关税预期，我们预计今年祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。

　　③投资建议：供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高于供给。随着消费需求逐步复苏（包括升学宴等餐饮需求回升），叠加节假日消费节点催化，终端需求修复动能持续增强。加之黄鸡消费通常下半年高于上半年，2025年黄羽鸡整体价格存在超预期上行的潜力。另一方面，供给端亦存支撑因素：当前行业普遍亏损，缺乏成本优势的养殖主体投苗意愿可能受限；同时，近日黄鸡行业TOP10企业华卫集团申请破产重组，均可能进一步供给出清，从而支撑未来价格弹性。建议关注【立华股份】、【温氏股份】。

　　1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-1.2%/-3.7%、同比+23%/-31%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+6.4%/+3.3%/-1.7%、同比-12%/-18%/持平；③南美白对虾：塘口均价环比+8.8%、同比-9%。本周特水鱼行情表现好于普水鱼。特水鱼方面，近期华南地区受台风影响，市场流通受到一定影响，华东、华北地区对虾供应偏紧，价格呈现明显上涨态势。水产养殖/饲料历经2+年低谷，行业中小企业退出显著，预计今明年多品种水产料景气反转；原材料大幅波动下海大优势持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。此外，海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地，远期有望再造一个海大。

　　2）动保板块：①原料药价格：主流工厂报价基本平稳，市场消耗量未有起色，价格高位，成交清淡，贸易渠道价格可议。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为290（酒泰）/375/415元/kg，环比持平（数据来源：中国兽药饲料交易中心）。②投资逻辑：传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。③重点推荐：【科前生物】，建议关注：【瑞普生物】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】。返回搜狐，查看更多